国金证券股份有限公司郑树明，王凯婕近期对顺丰控股进行计议并发布了计议敷陈《时效快递仍具韧性降本增效盈利大增》偷窥自拍，予以顺丰控股买入评级。

顺丰控股(002352)

功绩

2025年3月28日，顺丰控股发布2024年年度敷陈。2024年公司收尾收入2844亿元，同比上升10%；归母净利为102亿元，同比增长23.5%；其中Q4公司收尾收入776亿元，同比上升12%；归母净利为26亿元，同比增长30%。

操办分析

时效件增速具备韧性，经济件增速超行业平均。2024年公司收入同比上升10%，完成件量133亿票，同比增长11.3%，分业务看：（1）时效快递：2024年收入增速5.8%，高于国内GDP增速，件量同比增长12%；（2）经济快递：2024年收入（不含丰网）同比增长11.8%，件量同比增长18%。（3）快运板块：2024年收入同比增长13.8%，其中货量同比增长超20%。（4）同城板块：收入收尾超22%的冲突性增长，净利润同比增长162%。（5）供应链及海外板块：2024年收入同比增长17.5%，海外快递收入同比增速越过20%。

坚抓精益化管控普及经管效益，全年盈利智商同比改善。2024年公司不含KLN东说念主工成本占比占收入比同比上升0.8pct，运力成本占收入比同比下落0.8pct，其他操办成本占收入比同比下落1.2pct，其中通过多网融通，公司降本金额超13亿元，同比增长17%。2024年公司毛利率13.9%，同比增长1.1pct。2024年经管用度率、销售用度率、财务用度率分袂同比下落0.3pct、0.07pct和0.07pct。综上，2024年公司归母净利率普及0.4pct至3.6%。

成本支拨已过岑岭，解放现款流普及积极答复鼓舞。2024年公司成本支拨为99亿元，同比下落27%，占收入比降至3.5%，公司提神进入产出比，主要投资方法基本完成，展望将来成本支拨有望进一步裁减。同时，公司解放现款流为223亿元，同比普及70%。2024年公司分成比率40%，普及5pct，其中派发中期息与末期分成狡计41亿，同比普及42%；包含一次性分成在内，2024年分成比例高达87%。公司积极答复鼓舞，2024-2028年现款分成比例将在2023年基础上稳步提高。

盈利预测、估值与评级

保管公司2025-2026年归母净利润预测121亿元、143亿元，新增2027年净利预测163亿元。保管“买入”评级。

风险提醒

宏不雅经济波动风险、东说念主工成本大幅上升风险、产能期骗率普及不足预期风险、新业务发展不足预期风险、鼓舞减抓风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增抓评级2家；往时90天内机构遐想均价为48.43。

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