国产情色

凭借高端阶梯、个东说念主IP和线下培训学校撑起的“国货彩妆第一股”毛戈平，交出了上市以来的首份财报。

财报炫夸，2024年，毛戈平完毕营收38.85亿元，同比增多34.61%；母公司领有东说念主应占利润8.81亿元，同比增多33.04%。

毛戈平创立于2000年，首创东说念主毛戈平为浙江温州东说念主，是国内化妆界美艳性东说念主物，以“换头术”与“刘晓庆御用化妆师”两大标签为大众熟知。大打个东说念主IP的毛戈平，初创时期便以高端专科好意思妆的定位切入市场。

2024年以来，毛戈平、老铺黄金、蜜雪冰城等花消品牌在港股大放异彩，昨年底，毛戈平死战8年的IPO之路也终于得以“上岸”。在上市后的三个多月以来，毛戈平股价从刊行价47.65港元/股所有这个词飙涨至118港元/股，年内累计最大涨幅达147.64%。

但成本市场的激烈追捧未能遮掩隐忧。毛戈平过度依赖单一品牌、研发才智低于同业等要害仍未实在取得根治，或将制约企业的弥远发展。刻下，国货好意思妆品牌们正向着高端赛说念发力，毛戈平的行业上风也在被禁止。

功绩发布后，成本市场反响平平。适度3月28日收盘，毛戈平当日跌幅9.57%，报103.00港元/股，较刊行价29.8港元/股高涨超245%，总市值504.89亿港元。

居品均价超200元，课程膏火最高近4万元

国货好意思妆品牌大多以廉价切入市场，毛戈平则以国货高端好意思妆品牌自居，旗下业务将高端化贯彻到底。

从细分业务来看，毛戈平包含彩妆、护肤、化妆艺术培训及关连销售三大板块。其中，彩妆和护肤为公司的“基本盘”。2024年，毛戈平的彩妆居品收入为23.04亿元，占比达到59.3%；护肤居品营收为14.29亿元，占比为36.8%。适度2024年12月31日，毛戈平的居品组合包括涵盖上述两个类别的400多个单品。

坚强走高端阶梯的毛戈平，居品订价亦多量较高。

以正装规格居品为例，时期财经轮廓毛戈平在淘宝、抖音、京东等多个电商平台官方旗舰店来看，其彩妆居品主要迫临在200元～1000元价钱带；护肤居品价钱跨度较大，200元～2000元齐有踱步，中高端护肤居品则多在千元以上。2024年，毛戈平彩妆居品的平均售价为177.5元/件，较2023年进一步提高；护肤居品的平均售价则高达312.2元/件。

反不雅同业单品价钱，珀莱雅精华、面霜、底妆等居品价钱带迫临在200元～500元，韩束主打的“红蛮腰”系列，及旗下彩妆居品则聚焦在100元～300元。

据财报，2024年，毛戈平MAOGEPING的两个大单品“挥霍鱼子面膜”与“光感无痕粉膏系列”不竭爆卖，永别完毕超4亿元和超8亿元的零卖额。时期财经搜索发现，在毛戈平天猫官方旗舰店中，“挥霍鱼子面膜”售价为349元（优惠后实付价钱），为“店内涂抹面膜热销第别称”居品，已出售超10万件；“光感无痕粉膏”规格4g、7.5g、12.5g的售价永别为180元、230元、350元，当今已售超3万件。

此外，毛戈平旗下的化妆艺术培训业务，在畴昔的一年亦握续推广。

财报炫夸，2024年，毛戈平的化妆艺术培训及关连销售收入1.52亿元，同比增长45.8%，增长系由于报读化妆艺术培训课程的参与者东说念主数增多；其九所培训机构共招收学员跨越6000东说念主，同比2023年度增长20.4%。而在这一年里，毛戈平化妆艺术培训还推出了个东说念主IP打造课程，以及网罗培训课程。据公司官网，毛戈平的线下化妆课程价钱亦昂贵国产情色，膏火价钱在8500元～38800元不等。

图源：毛戈平好意思妆西席官网

有5年从业资历的婚典化妆师Vivi向时期财经涌现，她曾报名毛戈平5个月课时的化妆造型学习班，仅是膏火就交了25000元，算上培训技能的生存费、化妆用品等用度，一共花了近五万元。“平均下来一个月花了1万块，这（破耗）在化妆培训班中算是比较贵的了，但毛戈平的训诲样式和师资力量已经被业内招供的。”

把专柜开到SKP，将高端化进行到底

跟着花消趋势冉冉分级化，走高端阶梯的品牌找到了精确的花消客群，毛戈平也因此赚得盆满钵满。

据财报，2021年～2024年，毛戈平净利润永别为3.31亿元、3.52亿元、6.63亿元、8.81亿元，3年间翻了两倍多，年复合增长率约38.5%。毛利率方面，2021年～2024年，毛戈平毛利率永别为83.43%、83.83%、84.83%、84.4%，防守在83%以上，直逼贵州茅台等白酒上市公司。

不错对比的是，另一家好意思妆品牌韩束母公司上好意思集团，在上述时辰段中的毛利率为65.2%、63.5%、72.1%、75.2%。

毛戈平的高端化阶梯握续“吃香”，与其将首创东说念主IP与品牌基因深度绑定不无关系。

算作国内化妆界美艳性东说念主物，毛戈平自1984年从事化妆职责以来，先后为40多部电影、电视和20多部舞台剧进行化妆造型想象，成为大众耳闻目染的有名化妆师，这也让品牌得以占领花消者心智。

另一方面，不同于其他上市国货好意思妆企业以线上渠说念为主，毛戈平的渠说念“大盘”主要迫临在线下。招股书炫夸，其2021年和2022年线下渠说念占比跨越60%，且专柜多设在高端百货阛阓当中，提供BA（化妆品好意思容照拂人）定制化试妆干事，这也更便于品牌精确触达高净值客群。

适度2024年12月31日，毛戈平品牌专柜遍布世界120多个城市，包括378个自营专柜及31个经销商专柜，2024年新入驻了武汉SKP、成都SKP、杭州大厦等高端百货阛阓。

纵不雅国内花消趋势，在经济周期波动确当下，以“Z世代”为主流的花消者也不再紧盯“平价货”，更空隙为高价值品牌、单品买单。

好意思妆行业也不例外。据弗若斯特沙利文数据，按零卖额想象，中国高端好意思妆品牌的市场鸿沟由2018年的1334亿元快速增长至2023年的1942亿元，复合年增长率为7.8%，预测将以9.9%的复合年增长率握续扩大，至2028年将达到3110亿元。高盛商榷预测，2027年，中国好意思妆原土市场的高端居品占比将达到42%，且这一占比在改日冉冉提高至50%以上。

在这一花消遴荐基础上，连年来，珀莱雅、上好意思集团、贝泰妮、华熙生物等国货好意思妆企业，纷纷围绕居品、身分、渠说念等方面开启高端化布局。

离开“毛戈平”，还能卖得动吗？

吃到红利的同期，毛戈平也并非安枕而卧。

从插足用度来看，毛戈平在研发板块仍处于谬误。2021年～2024年，毛戈平的研发插足永别为1370.3万元、1454.8万元、2397.5万元和3231.1万元，尽管用度逐年增多，但其营收占比仍不及1%。

可供对比的是，2024年，上好意思集团的研发插足为1.8亿元，营收占比为2.6%；‌仅在2024年上半年，‌华熙生物研发插足就达到2亿元，占营收的比重为7.13%。

毛戈平也在加强短板建造。财报炫夸，适度2024年12月31日，毛戈公平在建造杭州研发中心，以加强公司的居品想象和开拓才智，预期于2026年底完工及运转营运。

此外，过度依赖单一品牌创收，亦是毛戈平的另一痛点。

尽管毛戈平并未在这次财报中知道品牌营收情况，但时期财经梳理招股书发现，2021年～2023年，其主品牌毛戈平MAOGEPING居品销售收入从14.46亿元增至27.55亿元。在这三年里，该品牌居品销售收入占居品销售总收入比重永别为96.6%、98.4%和99.0%。到了2024年上半年，毛戈平MAOGEPING居品收入达18.87亿元，占总居品销售收入的比重高达99.3%。

毛戈平另一个走大众花消阶梯的品牌至爱终身，销售阐扬却越来越弱。招股书炫夸，2021年～2023年，至爱终身居品年销售收入从5045.5万元降至2692.1万元；占总营收比重从3.4%降至1.0%。到了2024年上半年，至爱终身销售收入为1332.0万元，占比进一步降至0.7%。

有资深好意思妆业内东说念主士曾在罗致时期财经采访时示意，比拟旗舰品牌MAOGEPING，至爱终身的宣传相对低调，曾经被行业看作是品牌“去毛戈平化”的尝试。关联词较着，失去了“毛戈平”IP的加握，至爱终身似乎也一并失去了增漫空间。

把鸡蛋放在吞并篮子里的风险较着过高，毛戈平亦正在发力新品牌。毛戈平在财报中示意，示意改日将围绕毛戈平品牌，鼓吹品牌组计算谋，同期计谋性地孵化高端子品牌，构建多品牌矩阵。

本年1月，毛戈平推出EAUDEPARFUM国韵凝香香水系列，以抨击香水市场，并示意将进一步推出适宜品牌调性的香水和香氛居品，进一步拓宽并丰富其居品线。

当今，毛戈平MAOGEPING天猫旗舰店上新了3款国韵凝香系列香水（永别是鸢尾香、玫瑰香、牡丹），售价1010元/110ml（优惠后实付价钱）。适度3月30日，该香水已出售22件，超100东说念主加购该居品。

上市后的毛戈平需要品牌增量，外洋推广成为其标的之一。

在此前的招股书中，毛戈称募资净额的15%将用于外洋推广及收购。财报中，毛戈平也公布了关连出海进展。

据财报，2024年，毛戈平新增境外居品销售收入185.5万元，占总收入0.1%，主如若新增了丝芙兰香港化妆品销售有限公司等境外分销商。

关于外洋发展磋磨，毛戈平示意，将在外洋市场建造百货商店专柜及网店的双渠说念形貌，扩大品牌在全球花消者中的曝光度。并磋磨本年在外洋竖立土产货化团队，阐扬居品开拓、营销与销售，与高端百货阛阓竖立合营，提高品牌阐述度，同期凭证各地好意思妆趋势和花消偏好出动居品策略。

（应受访者条件国产情色，Vivi为假名）